01 · BasesCe qu’est un Dynamic AMM
Un Dynamic AMM est la version Meteora du pool classique à produit constant. Deux jetons sont détenus en réserve, le prix suit la formule x·y = k, et chaque LP participe à chaque échange. La partie « dynamique », c’est tout ce qui vient se greffer par-dessus : le comportement des frais, la devise dans laquelle ils sont versés et le sort réservé à la liquidité elle-même.
Si vous avez déjà utilisé un AMM, le principe vous est familier. Quand un trader achète le jeton A avec le jeton B, la réserve de A du pool diminue, celle de B augmente, et le prix de A grimpe le long de la courbe. Une liquidité pleine plage ne sort jamais de sa fourchette : la position continue de rapporter quoi que fasse le prix. C’est ce qui fait des pools DAMM l’option la plus passive de Meteora et un choix naturel pour les tout nouveaux jetons dont personne ne connaît encore le juste prix.
Meteora en a lancé deux générations. DAMM v1 figure désormais parmi les produits historiques. DAMM v2, appelé en interne cp-amm, est un programme entièrement nouveau, et non une mise à jour de la v1 ; c’est la version que Meteora recommande pour les nouveaux pools. À l’heure où nous écrivons, DAMM v2 héberge un très grand nombre de pools, dont beaucoup de petits pools de lancement — ce qui montre bien son centre de gravité : les lancements de jetons et la longue traîne des nouveaux actifs.
02 · VersionsDAMM v1 ou DAMM v2
Les deux versions partagent un nom et une famille de courbes, mais répondent à des problèmes différents. La première a été conçue autour du rendement des réserves inactives ; la seconde autour des lancements et du contrôle des frais.
| Fonction | DAMM v1 (legacy) | DAMM v2 |
|---|---|---|
| Format de position | Jeton LP | NFT Token-2022 |
| Rendement de prêt sur les réserves | Oui | Non |
| Courbe stable-swap | Oui | Non |
| Fourchette de prix concentrée | Non | Optionnelle |
| Fee scheduler / anti-sniper | Non | Oui |
| Frais en jeton de cotation uniquement | Non | Oui |
| Liquidité verrouillée avec frais | Oui | Oui |
| Liquidity mining intégré | Farms externes | Jusqu’à 2 jetons |
Les frais racontent la même histoire. Un pool DAMM v1 standard à produit constant prélève 0,25 %, répartis à 20 % pour le protocole et 80 % pour les LP, tandis que les pools stables v1 prélèvent 0,01 %, intégralement versés aux LP. DAMM v2 n’a pas de frais unique : la configuration de chaque pool les fixe, de 1 bps jusqu’à un plafond de 99 % sur les pools actuels (les anciens pools v0 sont plafonnés à 50 %). Le protocole prend par défaut 20 % des frais de trading et, lorsqu’un compte de parrainage est transmis, le parrain reçoit 20 % de cette part protocole.
03 · Anti-snipingFee schedulers et frais anti-snipers
Les premières secondes d’un lancement de jeton appartiennent aux bots. Un fee scheduler rend ces secondes coûteuses : les frais de swap démarrent très haut puis décroissent, si bien qu’un sniper qui achète dès le premier bloc paie un lourd péage, reversé aux LP.
DAMM v2 propose quatre modes de fee scheduler pour les frais de base des nouveaux pools :
Scheduler temporel
Les frais baissent par paliers à mesure que le temps passe depuis l’activation. En mode linéaire, ils diminuent d’un montant fixe à chaque période ; en mode exponentiel, d’un facteur proportionnel à chaque période : ils chutent vite au début puis se stabilisent.
Scheduler par capitalisation
Les frais baissent à mesure que le prix du jeton dépasse son niveau de départ, là encore de façon linéaire ou exponentielle. Ils restent élevés tant que le prix n’a pas franchi les paliers configurés ou que le scheduler n’a pas expiré, ce qui lie la baisse des frais à une demande réelle plutôt qu’à l’horloge.
Un ancien mode de limitation (rate limiter), qui augmentait les frais sur les gros achats, est obsolète pour les nouvelles configurations ; les pools existants qui l’utilisent peuvent toujours être tradés. En plus de n’importe quel mode de base, un pool peut ajouter des frais dynamiques optionnels qui réagissent à la volatilité, à la manière des frais variables du DLMM. Le total vaut toujours min(base + dynamique, plafond du pool).
Lire le widget
Le widget de fee scheduler en haut de cette page utilise par défaut des frais de départ de 50 %, des frais finaux de 1 % et une fenêtre de 60 minutes. Avec la courbe exponentielle, les frais sont déjà bien en dessous de leur niveau initial dès la 15e minute, et la moyenne sur la fenêtre est très inférieure aux 50 % affichés. Passez en linéaire et les frais restent dissuasifs plus longtemps. Les vrais pools sont configurés par périodes discrètes plutôt que selon une ligne continue, et chaque lancement choisit ses propres paramètres : voyez le widget comme un outil d’intuition, pas comme une cotation.
04 · CollecteFrais en jeton de cotation et capitalisation
La devise dans laquelle tombent les frais compte autant que leur montant. DAMM v2 propose trois modes de collecte :
- BothToken : les frais s’accumulent dans le jeton qui a servi à payer, comme dans un AMM classique.
- OnlyB : tous les frais sont collectés en jeton B, généralement l’actif de cotation comme le SOL ou l’USDC. La plupart des pools de lancement et de memecoins utilisent ce mode.
- Compounding : un mode pleine plage à produit constant dans lequel
compounding_fee_bps(de 0 à 10 000) fixe la part des frais LP réinvestie dans les réserves. Le reste demeure réclamable en jeton B ; une valeur de 0 laisse l’intégralité des frais LP réclamable.
La collecte en jeton de cotation est une fonction discrète mais importante. Un LP ou une équipe de lancement sur un nouveau jeton n’a pas envie d’être payé dans ce jeton, qui ne vaudra peut-être plus qu’une fraction demain. Être payé en SOL ou en USDC transforme l’activité de trading en revenus tangibles, indépendants de la tenue du jeton. C’est aussi ce qui permet aux projets de verrouiller définitivement leur liquidité tout en se finançant grâce aux frais de trading.
DAMM v2 propose aussi un mode concentré optionnel : le créateur du pool fixe un prix minimum et maximum (en racine carrée du prix), et la liquidité n’est active qu’à l’intérieur de cette bande. L’efficacité du capital s’en trouve améliorée, mais les swaps « exact-in » qui pousseraient le prix au-delà de la borne échouent, sauf à passer par l’exécution partielle. Le jeton MET de Meteora a d’ailleurs été lancé avec un pool DAMM v2 à un seul côté couvrant de 0,50 $ à 7,50 $, avec un fee scheduler démarrant haut puis décroissant — un exemple parlant de fourchette de lancement concentrée.
05 · PropriétéPositions NFT et verrouillage permanent
Chaque position DAMM v2 est un NFT Token-2022. Détenir le NFT, c’est contrôler la position, et transférer le NFT transfère la liquidité avec lui. Les positions peuvent aussi être fractionnées, ce qui permet à un propriétaire de détacher une tranche pour un partenaire ou de céder une partie d’une position sans toucher au reste.
| Déverrouillée | Retrait possible à tout moment |
|---|---|
| En vesting | Se débloque progressivement selon un calendrier |
| Verrouillée de façon permanente | Ne peut jamais être retirée |
| Frais sur la liquidité verrouillée | Toujours perçus et réclamables |
| Récompenses | Jusqu’à 2 jetons, au prorata de la liquidité |
| Jetons pris en charge | SPL et Token-2022 |
Le verrouillage permanent répond à la plus vieille arnaque de lancement de la DeFi : l’équipe ajoute de la liquidité, les acheteurs affluent, puis l’équipe retire la liquidité et laisse les détenteurs avec un jeton invendable. Si la liquidité de lancement est verrouillée de façon permanente sur DAMM v2, cette manœuvre précise devient impossible, et l’équipe peut malgré tout en tirer des frais. Les launchpads bâtis sur Meteora s’en servent pour offrir aux acheteurs une garantie vérifiable.
06 · HistoriqueLes Dynamic Vaults et la couche de rendement de la v1
L’argument initial de DAMM v1 : une liquidité inactive ne devrait pas rester inactive. Chaque côté d’un pool v1 est une position dans un Dynamic Vault : un vault à actif unique dans lequel un keeper off-chain baptisé Hermes répartit les fonds entre des stratégies de prêt approuvées, jusqu’à 29 par vault. Les LP percevaient les frais de swap plus un rendement de prêt sur la part des réserves non nécessaire au trading. Les profits du vault se débloquent progressivement, et la commission de performance est émise sous forme de jetons LP du vault.
C’est ce lien qui rendait la v1 « dynamique ». Aujourd’hui, Meteora range les Dynamic Vaults parmi ses produits historiques. La documentation précise que la plupart des anciens types de stratégies renvoient désormais « unsupported », Jupiter Lend étant la seule stratégie externe actuellement mise en œuvre pour les dépôts actifs. La TVL des vaults reste significative, les utilisateurs existants ne sont donc pas bloqués, mais la conception des nouveaux pools a tourné la page.
DAMM v2 renonce volontairement au rendement des vaults. Conserver l’intégralité des réserves dans le pool simplifie la comptabilité et supprime une couche de risque liée aux protocoles de prêt, tandis que les nouveaux outils de frais offrent aux LP d’autres moyens de gagner. Le DLMM n’a, lui non plus, jamais été relié aux Dynamic Vaults.
07 · DécisionQuand choisir DAMM v2, quand choisir le DLMM
Ce sont deux produits phares de Meteora, plus complémentaires que concurrents. Une grille de décision simple :
Choisissez DAMM v2 si
- Vous voulez une position passive pleine plage
- Vous lancez un jeton et avez besoin de liquidité verrouillée
- Vous voulez des frais versés en SOL ou en USDC
- Vous avez besoin de frais anti-snipers dégressifs
- Vous voulez une position NFT transférable
Choisissez le DLMM si
- Vous voulez concentrer votre capital autour du prix
- Vous voulez des formes Spot, Curve ou Bid-Ask
- Vous voulez des fourchettes à un seul jeton, façon ordres
- Vous voulez des frais qui montent avec la volatilité
- Vous pouvez surveiller et rééquilibrer
Pour un LP, la comparaison honnête oppose effort et efficacité. Une position DAMM v2 pleine plage suit la courbe théorique de perte impermanente et ne demande quasiment aucun entretien. Une position DLMM peut rapporter bien plus par dollar tant que le prix reste dans la fourchette, mais peut aussi rester inactive une fois le prix sorti. Beaucoup de LP expérimentés combinent les deux : un socle DAMM v2 sur les paires qu’ils veulent détenir longtemps, et des fourchettes DLMM là où ils ont une conviction sur le prix.
Quel que soit votre choix, les mises en garde habituelles s’appliquent. DAMM v2 a été audité par OtterSec, Offside Labs et Zenith, et ses programmes peuvent être mis à jour par Meteora. Les audits réduisent le risque lié aux smart contracts sans pouvoir l’éliminer, et aucun mode de frais ne vous protège d’un jeton qui perd sa valeur.
