01 · TVLTVL: apa yang diukur, dan apa yang tidak
Total value locked adalah nilai dolar dari setiap token yang berada di pool Meteora, dikalikan harga saat ini. Inilah metrik yang paling sering dikutip di DeFi, sekaligus salah satu yang paling mudah ditafsirkan berlebihan.
Saat tulisan ini dibuat, DeFiLlama mencatat TVL Meteora sekitar seperempat miliar dolar. Rinciannya cukup memberi pelajaran: DLMM memegang jauh lebih dari separuhnya, DAMM v1 dan Dynamic Vaults (legacy) masing-masing memegang porsi lebih kecil yang serupa, DAMM v2 lebih kecil lagi, dan Dynamic Bonding Curve menunjukkan nol. Angka induknya hanyalah penjumlahan dari protokol-protokol anak tersebut.
Ada tiga hal yang menggerakkan TVL, dan hanya satu yang berkaitan dengan kepercayaan orang terhadap protokol.
Setoran dan penarikan
LP yang menambah atau menarik likuiditas. Inilah sinyal yang dikira orang diukur oleh TVL.
Harga token
Jika SOL turun 20%, setiap pool yang berisi SOL kehilangan nilai meski tidak ada yang menarik dana. Sebagian besar perubahan TVL harian sebenarnya hanya soal harga.
Metodologi
Pool mana yang dihitung, token mana yang diberi harga, dan dengan harga berapa. Ubah aturannya, dan TVL berubah dalam semalam.
Sebelum membaca penurunan TVL sebagai eksodus, cek dulu pergerakan SOL dan token utama pool dalam periode yang sama. Ingat juga kasus DBC: kurva peluncuran bisa punya aktivitas tinggi tanpa menyumbang apa pun ke TVL, karena bonding curve tidak memegang likuiditas AMM yang disetor menurut aturan DeFiLlama.
02 · VolumeVolume dan perputaran: sinyal aktivitas
Volume trading adalah nilai dolar seluruh swap yang melewati pool Meteora dalam periode tertentu. Angka ini lebih berisik daripada TVL, tetapi justru inilah variabel yang benar-benar membayar LP.
Hari ketika catatan ini disusun memperlihatkan seberapa berisiknya. DeFiLlama menunjukkan volume 24 jam sekitar 90% lebih tinggi dari hari sebelumnya, sementara rata-rata tujuh hari hanya sekitar separuh dari total hari itu. Penulis yang hanya mengutip angka 24 jam akan melebih-lebihkan aktivitas harian normal Meteora hampir dua kali lipat. Volume bulanan saat itu sekitar US$4 miliar, dan volume kumulatif sejak peluncuran sudah melewati US$340 miliar.
- Utamakan total 7 hari atau 30 hari daripada satu hari saja.
- Tanyakan apakah lonjakan berasal dari satu peluncuran token atau aktivitas yang luas.
- Bandingkan dengan volume DEX seluruh Solana untuk memisahkan sentimen pasar dari pangsa Meteora.
Perputaran: volume dibagi TVL
Bagi volume 24 jam dengan TVL dan Anda mendapat angka perputaran (turnover), ukuran seberapa keras setiap dolar yang disetor bekerja. API data DLMM Meteora melaporkan volume 24 jam sekitar US$176 juta dengan TVL sekitar US$198 juta saat tulisan ini dibuat, perputaran mendekati 0,9 kali per hari. Pool yang sepi mungkin hanya berputar 0,05 kali. Pool peluncuran di hari pertamanya bisa berputar berkali-kali lipat dari TVL-nya, yang terlihat spektakuler tetapi jarang bertahan.
03 · EkonomiFee versus pendapatan: siapa yang dibayar
Fee dan pendapatan sering dianggap sinonim. Di Meteora keduanya adalah angka yang sangat berbeda, dan mencampuradukkannya adalah kesalahan paling umum dalam liputan tentang protokol ini.
| Fee | Seluruh biaya yang dibayar trader untuk swap. Sebagian besar dibayarkan ke LP. |
|---|---|
| Pendapatan | Potongan protokol dari fee tersebut, sesuai bagian protokol di tiap pool. |
| Bagian DLMM | Umumnya 10% untuk protokol di pool standar (pool utama SOL dan USDC menunjukkan 5%), 20% di pool peluncuran; maksimal 25%. |
| Bagian DAMM v2 dan DBC | 20% dari fee trading. |
| Bagian DAMM v1 | 20% di pool standar; stable pool membayar 100% ke LP. |
| Bentuk | Sekeranjang token (SOL, USDC, MET, aset pool), tidak dikonversi otomatis. |
Rasio antara keduanya konsisten di berbagai periode. Dalam setahun terakhir saat tulisan ini dibuat, DeFiLlama mencatat sekitar US$389 juta fee dan US$46,8 juta pendapatan, jadi sekitar 12% fee sampai ke protokol. Angka 30 hari memberikan rasio serupa, sekitar 13%. Laporan Meteora sendiri untuk kuartal pertama 2026 menunjukkan fee US$105,9 juta dan pendapatan US$11,4 juta, mendekati 11%.
Bagi LP, fee adalah angka yang penting, karena dari situlah bagian Anda dibayarkan. Bagi siapa pun yang menilai token MET, pendapatan lebih mendekati angka yang relevan, dan itu pun perlu hati-hati: pendapatan dikumpulkan dalam bentuk sekeranjang token yang nilai dolarnya bergerak, dan tidak ada bagian yang otomatis dibagikan ke pemegang token. Panduan token MET kami membahas bagaimana buyback dan staking referral berperan.
04 · Kacamata LPFee/TVL: rasio yang perlu dipantau LP
Jika Anda menyediakan likuiditas, fee dibagi TVL adalah hal paling mendekati angka yield di Meteora. Rasio ini menunjukkan berapa penghasilan fee yang didapat setiap dolar likuiditas dalam suatu periode.
Contoh perhitungan dengan angka DLMM dari API Meteora saat tulisan ini dibuat: sekitar US$528 ribu fee dalam 24 jam dengan TVL sekitar US$198 juta.
Fee/TVL harian
US$528.000 ÷ US$198.000.000 ≈ 0,27% per hari untuk gabungan seluruh pool DLMM.
Disetahunkan secara sederhana
0,27% × 365 ≈ 97%, sebuah APR sederhana sebelum impermanent loss.
Cek realita
Angka agregat itu menyembunyikan sebaran yang sangat lebar. Segelintir pool volatil menghasilkan sebagian besar fee; pool pasangan utama mungkin hanya menghasilkan sebagian kecil dari rata-rata, sementara pool memecoin bisa menghasilkan jauh lebih banyak di saat tokennya sedang jatuh.
Pelajarannya bukan bahwa LP Meteora mendapat 97% per tahun. Fee/TVL tingkat protokol hanyalah termometer kondisi pasar. Untuk menilai posisi tertentu, hitung rasio yang sama untuk pool itu selama minimal seminggu, lalu kurangi dengan estimasi jujur impermanent loss untuk pergerakan harga yang Anda perkirakan.
05 · SumberKenapa DeFiLlama, API Meteora, dan Fortune berbeda
Pada hari yang sama, tiga sumber tepercaya bisa menggambarkan Meteora dengan angka yang tampak tidak cocok. Biasanya mereka mengukur hal yang sedikit berbeda.
| Fitur | DeFiLlama | API Meteora | Fortune |
|---|---|---|---|
| Metode sama untuk semua protokol | Ya | Tidak | Sebagian |
| Detail per pool | Sebagian | Ya | Tidak |
| Pendapatan dipisahkan | Ya | Tidak | Sebagian |
| Live, sering diperbarui | Ya | Ya | Tidak |
TVL: sekitar US$257 juta versus sekitar US$290 juta
Pada hari kami membandingkannya, DeFiLlama menunjukkan sekitar US$257 juta untuk Meteora, sedangkan tiga API data Meteora (DLMM, DAMM v2, dan DAMM v1) jika dijumlahkan menjadi sekitar US$290 juta. Angka DLMM saja berselisih sekitar US$50 juta. Penyebab yang masuk akal antara lain sumber harga berbeda untuk token long-tail, aggregator yang mengecualikan token tanpa harga andal, dan waktu pengambilan data yang berbeda. Kami tidak bisa menunjuk penyebab selisih itu secara pasti, dan justru karena itulah setiap angka harus selalu disertai sumbernya.
Fee: US$389 juta versus US$800 juta
Crypto 100 dari Fortune menempatkan Meteora di peringkat kedelapan dan menyebut sekitar US$800 juta fee yang disetahunkan per pertengahan 2026. DeFiLlama mencatat sekitar US$389 juta dalam dua belas bulan terakhir. Angka yang disetahunkan biasanya mengekstrapolasi periode terbaru, jadi jika periode itu lebih ramai daripada setahun secara keseluruhan, hasilnya akan lebih tinggi. Fortune tidak memublikasikan metode yang bisa kami verifikasi, jadi perlakukan angkanya sebagai bahan pemeringkatan, bukan angka akuntansi.
Volume: perbandingan kumulatif
Total kumulatif lebih selaras. API Meteora melaporkan volume DLMM sepanjang masa sekitar US$324 miliar dan sekitar US$12 miliar untuk DAMM v2, sementara total sepanjang masa DeFiLlama untuk protokol induk sekitar US$342 miliar. Jumlah pool adalah jebakan lain: DAMM v2 mencatat jauh lebih dari satu juta pool dibanding sekitar 167.000 untuk DLMM, terutama karena setiap peluncuran dan graduation membuat pool baru, yang sebagian besar kemudian tidak aktif.
06 · KonteksPosisi Meteora di ekosistem Solana
Angka absolut tidak banyak berarti tanpa pembanding. Perbandingan yang berguna adalah pangsa Meteora dalam aktivitas Solana dan tren antarkuartalnya.
Saat tulisan ini dibuat, total volume DEX di Solana sekitar US$57 miliar dalam tiga puluh hari, dan DLMM milik Meteora menyumbang sekitar US$3,4 miliar di antaranya, kira-kira 6%. Beberapa venue berada di peringkat lebih tinggi, termasuk PumpSwap, Orca, dan AMM milik Raydium. Aktivitas di Meteora naik turun tajam mengikuti siklus memecoin, pengingat bahwa volume yang digerakkan peluncuran token bersifat siklis.
Laporan kuartalan Meteora menambahkan sudut pandang tren. Laporan kuartal pertama 2026 menunjukkan volume US$19,5 miliar, turun 36% dari kuartal sebelumnya, dan fee turun sekitar separuh, dengan DLMM menghasilkan 86% volume dan 54% fee. Untuk melihat bagaimana angka Meteora dibanding venue lain, baca perbandingan kami tentang Meteora, Raydium, dan Orca.
07 · MetodeChecklist untuk membaca metrik Meteora apa pun
- Sebutkan sumbernya. DeFiLlama, API Meteora, dan peringkat media tidak bisa saling menggantikan.
- Sebutkan periodenya. 24 jam, 7 hari, 30 hari, dan sepanjang masa menceritakan kisah berbeda.
- Pisahkan fee dari pendapatan. LP peduli pada yang pertama, analisis token pada yang kedua.
- Sesuaikan TVL dengan harga. Cek pergerakan SOL sebelum menyimpulkan arus dana dari perubahan TVL.
- Jangan percaya lonjakan satu hari. Bandingkan dengan rata-rata 7 hari.
- Turun ke tingkat pool untuk mengambil keputusan. Rata-rata protokol menyembunyikan sebaran yang ekstrem.
- Cari stempel waktunya. API Meteora menyertakan waktu pembaruan, dan datanya tampak diperbarui setiap jam.
Jika dipakai dengan cara ini, data publik Meteora tergolong sangat kaya: setiap angka pool, fee, dan volume bisa dikueri secara real time. Risikonya bukan kekurangan angka, melainkan kelebihan angka yang dikutip tanpa konteks. Kalau ada satu kebiasaan yang perlu Anda bawa pulang, jadikan ini: setiap angka yang Anda andalkan harus disertai sumber, periode, dan stempel waktu. Panel live di bagian atas halaman ini menampilkan sumbernya justru karena alasan itu, dan menyembunyikan blok yang gagal dimuat alih-alih menampilkan angka usang.
