01 · ConceptosQué es DLMM y por qué lo creó Meteora
DLMM es un creador de mercado de liquidez concentrada en el que la curva de precios se sustituye por una escalera de niveles de precio discretos. Cada peldaño de esa escalera es un bin, y cada bin contiene liquidez a un único precio exacto.
Un AMM clásico reparte el dinero de cada LP entre todos los precios posibles, desde casi cero hasta el infinito. Es sencillo y robusto, pero la mayor parte del capital queda en precios que el mercado nunca visitará, así que apenas genera nada. La liquidez concentrada lo resuelve permitiendo a los LPs elegir un rango. DLMM va un paso más allá: el rango se compone de bins que se pueden gestionar uno a uno, y la comisión deja de ser una cifra fija para reaccionar a la volatilidad.
El resultado es un diseño que se comporta un poco como un libro de órdenes y un poco como un AMM. Dentro de un bin, las operaciones se ejecutan a un único precio, sin curva alguna. Entre bins, el precio avanza peldaño a peldaño a medida que se consume cada nivel. Los LPs deciden no solo dónde colocan su liquidez, sino también cuánta ponen en cada bin, y eso es lo que hace posibles las formas Spot, Curve y Bid-Ask.
En el momento de escribir esto, DLMM es el producto más grande de Meteora tanto en liquidez como en volumen. El propio informe para holders del primer trimestre de Meteora atribuyó a DLMM la gran mayoría del volumen de ese periodo. Para cifras actuales, consulta el panel en vivo de nuestra página de estadísticas en lugar de fiarte de una foto puntual.
02 · MecánicaBins, bin step y el bin activo
Todo el modelo descansa sobre tres ideas. Una vez que las entiendes, cualquier pantalla de DLMM en meteora.ag se vuelve fácil de leer.
Cómo se espacian los precios
Los precios de los bins crecen de forma geométrica. Si un bin está en el precio P, el siguiente hacia arriba está en P × (1 + bin step), y el de después en P × (1 + bin step)². El visualizador de bins al inicio de esta página aplica exactamente esa regla. La propia documentación de Meteora pone el ejemplo de SOL a US$20 con un bin step de 25 bps: los bins siguientes quedan aproximadamente en US$20,05, US$20,10, y así sucesivamente.
Tomemos SOL a US$150 en un pool con bin step de 20 bps. El siguiente bin hacia arriba está en US$150,30, y luego en US$150,60. Doce bins a cada lado del bin activo cubren más o menos de US$146,45 a US$153,64, una franja de alrededor del 4,8 % de ancho. Con un bin step de 100 bps, doce bins cubren una franja mucho más amplia, porque cada peldaño es cinco veces mayor.
| Bin step | Uso típico | Bins para +10 % | Movimiento en 70 bins |
|---|---|---|---|
| 1 bps | Pares de stablecoins | ≈ 953 | ≈ +0,7 % |
| 4 bps | Pares principales profundos como SOL-USDC | ≈ 238 | ≈ +2,8 % |
| 20 bps | Grandes capitalizaciones líquidas | ≈ 48 | ≈ +15 % |
| 100 bps | Tokens volátiles | ≈ 10 | ≈ +101 % |
| 400 bps | Volatilidad extrema, lanzamientos | ≈ 2–3 | ≈ 15× |
Esa tabla explica por qué un mismo par suele tener varios pools DLMM. Cuando lo comprobamos, el principal pool SOL-USDC usaba un bin step de 4 bps: los peldaños diminutos dan a los traders precios muy finos y permiten a los LPs concentrarse al máximo, pero una posición de 70 bins solo cubre unos pocos puntos porcentuales de movimiento. Un pool de memecoin necesita bin steps mucho mayores; de lo contrario, una sola tarde llevaría el precio a través de cientos de bins.
Qué token hay en cada sitio
Los bins por debajo del bin activo contienen solo el token de cotización (por ejemplo, USDC): son órdenes de compra a la espera. Los bins por encima del bin activo contienen solo el token base (por ejemplo, SOL): son órdenes de venta a la espera. Solo el bin activo contiene una mezcla de ambos. Cuando los traders compran SOL, vacían de SOL el bin activo; una vez vacío, el pool pasa al siguiente bin hacia arriba, que se convierte en el nuevo bin activo. Las ventas funcionan igual, en sentido contrario.
03 · TradingCero slippage dentro de un bin
Dentro de un mismo bin no hay curva de precios. Cada unidad se negocia al precio del bin, así que una operación que cabe dentro del bin activo tiene cero slippage derivado de la curva.
Cada bin funciona como un pequeño pool de suma constante: el precio es fijo y lo único que cambia es cuánto queda de cada token. Supongamos que el bin activo de SOL-USDC tiene un precio de US$150,00 y todavía guarda 3 SOL. Quien compre 2 SOL paga exactamente US$300 más la comisión del swap. Quien compre 5 SOL se lleva los 3 SOL a US$150,00; después el pool sube al bin de US$150,30 y completa allí los 2 SOL restantes. El precio medio queda ligeramente por encima de US$150, porque la operación cruzó un bin.
Por eso DLMM puede cotizar precios muy ajustados en pares con mucha actividad: si los LPs acumulan liquidez profunda en los bins cercanos al precio actual, las operaciones grandes cruzan pocos bins. Y por eso el bin step también importa a los traders. Un bin step pequeño hace que cada cruce cueste apenas una pizca de precio; uno grande convierte cada cruce en un salto visible.
04 · ComisionesLa comisión dinámica: base más variable
La mayoría de los AMM cobran una sola comisión para siempre. DLMM cobra dos comisiones sumadas y pone un tope al total:
comisión total = mín(comisión base + comisión variable, 10 %)
Comisión base
Se fija al crear el pool a partir de un factor base multiplicado por el bin step, de modo que los bin steps grandes suelen ir acompañados de comisiones base más altas. El principal pool SOL-USDC, por ejemplo, combina un bin step de 4 bps con una comisión base del 0,04 %. Es el mínimo que pagas en cada swap.
Comisión variable
Crece con un acumulador de volatilidad que sube cada vez que los swaps cruzan bins. Según la fórmula de la documentación de Meteora, escala con el cuadrado de volatilidad × bin step, así que una ráfaga de operaciones que cruzan bins la dispara rápidamente. Los pools pueden fijarla en cero.
Cómo se desvanece la memoria de volatilidad
El acumulador no se reinicia tras cada operación. Funciona con dos temporizadores. Durante un breve periodo de filtro (filter period) se mantiene el punto de referencia, de modo que una ráfaga rápida de swaps sigue apilando volatilidad. Entre el periodo de filtro y el periodo de decaimiento (decay period), la volatilidad almacenada se reduce mediante un factor de reducción. Cuando pasa el periodo de decaimiento sin nueva volatilidad, cae a cero y la comisión vuelve al nivel base.
En la práctica: en un día tranquilo, un LP de un pool sin sobresaltos cobra más o menos la comisión base. Durante una cascada de liquidaciones o el pump de una memecoin, la comisión puede subir muy por encima de la base durante un tiempo y luego enfriarse. Es justo el momento en que la pérdida impermanente crece más deprisa, así que la comisión variable paga más a los LPs por absorber los movimientos que les perjudican. Los bots de arbitraje, que operan sobre todo cuando el precio salta, son quienes pagan la mayor parte de ese sobreprecio.
Quién se queda la comisión
- Pools estándar: la documentación de Meteora describe un 10 % para el protocolo y un 90 % para los LPs, aunque el porcentaje se define pool a pool; cuando lo comprobamos, el pool SOL-USDC mostraba un 5 % para el protocolo.
- Pools de lanzamiento: 20 % para el protocolo, 80 % para los LPs.
- Ejecuciones de órdenes límite: reparto 50/50.
- Techo: la parte del protocolo no puede superar el 25 %.
05 · PosicionesPosiciones, límites y rent
Una posición DLMM no es un token LP ni un NFT. Es una cuenta del programa on-chain que registra qué bins cubres y cuánta liquidez tienes en cada uno. Eso tiene consecuencias prácticas: no puedes enviar una posición DLMM a otra billetera como harías con un token, pero sí puedes ampliarla o reequilibrarla sin cerrarla.
| Configuración por defecto | 70 bins por posición |
|---|---|
| Tamaño máximo | 1.400 bins con posiciones dinámicas (PositionV2) |
| Ampliación por ajuste | Hasta 91 bins extra por instrucción |
| Bin arrays | Los bins se agrupan en arrays de 70 |
| Rent de la posición | Unos 0,059 SOL, reembolsables al cerrar |
| Rent de ampliación | Se cobra por encima de 69 bins, reembolsable |
| Creación de bin array | Unos 0,075 SOL cada uno, no reembolsable |
| Bloqueo opcional | Un punto de liberación puede impedir retirar hasta que se alcance |
El rent de los bin arrays merece una mirada más atenta. Los bins se guardan en arrays de 70, y el primer LP que coloca liquidez en una zona del rango de precios que nadie había usado paga por crear ese array. En un pool activo y cerca del precio actual, los arrays suelen existir ya y no pagas nada extra. Si fijas un rango amplio y alejado del precio en un pool nuevo, puedes acabar creando varios arrays y gastar unas décimas de SOL que no recuperarás. Meteora aconseja mantener al menos 0,05 SOL en la billetera para comisiones; para abrir posiciones, guarda bastante más.
06 · Ciclo de vidaFuera de rango y cómo reclamar comisiones
Tu posición solo genera ingresos cuando el bin activo está dentro de tu rango. En cuanto el precio sale del rango, las comisiones se detienen y la posición queda entera en un solo token.
Veámoslo con una posición abierta a US$150 que cubre de US$140 a US$160 en SOL-USDC. Mientras SOL cotiza entre esos precios, el bin activo está en algún punto de tu rango y cada swap que pasa por tus bins te paga. Si SOL sube a US$165, el mercado te ha comprado todo tu SOL durante la subida: ahora solo tienes USDC, con un precio medio de venta entre US$150 y US$160. Si SOL cae a US$135, ha ocurrido lo contrario: compraste SOL durante toda la bajada y ahora solo tienes SOL.
Ninguno de los dos escenarios destruye la posición. Simplemente queda a la espera. Si el precio vuelve al rango, empieza a generar de nuevo y se va convirtiendo otra vez en una mezcla. Mientras estás fuera de rango, tus opciones son:
Esperar
Tiene sentido si crees que el precio volverá, o si el resultado de un solo lado era lo que buscabas, por ejemplo vender SOL aprovechando la subida.
Reequilibrar
Retira y vuelve a desplegar alrededor del precio actual, o usa las herramientas de reequilibrio de Meteora. Esto consolida la conversión que ya se produjo.
Salir
Retira, reclama y cierra la posición para recuperar el rent.
Reclamar es manual
Las comisiones se acumulan por posición en ambos tokens, junto con las recompensas de farming que haya, y no se reinvierten solas. Quedan disponibles hasta que las reclamas. Una posición solo puede cerrarse cuando su liquidez, sus comisiones y sus recompensas están a cero, por eso cerrar suele ser una secuencia de retirar, reclamar y cerrar. Muchos LPs reclaman con una frecuencia fija, por ejemplo cada semana, y deciden en cada ocasión si vuelven a añadir los tokens o recogen beneficios.
Algunos pools cobran las comisiones en un solo token. Meteora documenta un modo de cobro (collect-fee mode) en el que las comisiones se toman en el token de entrada o solo en el token de cotización, algo relevante si quieres ingresos en USDC o SOL y no en un token volátil.
07 · ContextoDLMM frente a AMM clásico y CLMM
DLMM es uno de los tres diseños de liquidez habituales en Solana. Raydium CLMM y Orca Whirlpools usan liquidez concentrada basada en ticks, en la tradición de Uniswap v3; los pools DAMM de Meteora y muchos pools más antiguos usan la curva de producto constante de rango completo.
| Característica | AMM clásico | CLMM por ticks | Meteora DLMM |
|---|---|---|---|
| Elegir un rango de precios | No | Sí | Sí |
| Precio fijo dentro de un nivel | No | No | Sí |
| Forma de liquidez personalizada | No | Parcial | Sí |
| Comisión ligada a la volatilidad | No | Casi siempre fija | Sí |
| Puede quedar fuera de rango | No | Sí | Sí |
| Totalmente pasivo | Sí | No | No |
En un CLMM por ticks, la liquidez dentro de un rango sigue una curva, así que incluso las operaciones pequeñas mueven algo el precio. En DLMM, la curva se sustituye por peldaños planos, lo que produce cero slippage dentro de un bin y hace naturales las posiciones de un solo lado, parecidas a órdenes. Una posición CLMM por ticks puede construirse en varias piezas superpuestas para aproximar una forma; DLMM ofrece las formas como opción nativa en el momento del depósito. En comisiones, los CLMM por ticks suelen usar niveles fijos, mientras que la comisión variable de DLMM viene integrada en cada pool salvo que su creador la desactive.
Puntos fuertes
- Alta eficiencia de capital alrededor del precio actual
- Los LPs cobran más en mercados volátiles
- Formas flexibles y rangos de un solo lado
- Las posiciones se pueden redimensionar sin cerrarlas
A tener en cuenta
- No genera nada fuera de rango
- La concentración amplifica la pérdida impermanente
- Rent no reembolsable de bin arrays en rangos nuevos
- Las comisiones hay que reclamarlas a mano
Entender el motor es la mitad del trabajo; la otra mitad es elegir un rango y una forma que encajen con el par. Nuestra guía de estrategias DLMM toma la mecánica anterior y la convierte en configuraciones Spot, Curve y Bid-Ask concretas. Como cualquier protocolo DeFi, DLMM conlleva riesgo de contrato inteligente: ha sido auditado varias veces por firmas como Offside Labs, OtterSec, Sec3, Zenith y Sherlock, pero una auditoría reduce el riesgo, no lo elimina.
